丽江旅游(002033)三季报点评：三季度收入和业绩均有加速 大超预期
一、 事件概述
公司近日发布了三季报，今年1-9月，公司实现营业总收入5.2亿元，同比增长17.41%；实现归属于上市公司股东的净利润1.41亿元，同比增长22.35%。其中，三季度公司实现营业收入2.19亿元，同比增长24.72%；实现归属于上市公司股东的净利润5739万元，同比增长15.42%。。
二、分析与判断：
第三季度延续了较快增长势头，在景区企业中一枝独秀
在经济增速下滑、反三公消费持续发酵的情况下，旅游行业增速受到了很大抑制，景区企业普遍增速放缓。公司上半年营收同比增长12.6%，得益于索道提价和游客增长，三季度营收增长达到24.7%，远远好于其他几个主要景区类上市公司，更高于去年全年6%的增长水平。
扣除一次性摊销影响，三季度业绩增速超过40%，
三季度公司业绩增长15.4%，低于收入增长。管理费用一次性大幅上涨是业绩增速较慢的主要原因。三季度公司管理费用比上年同期增加2037万元，增加幅度87.85%，主要是本期和府公司英迪格酒店和龙悦公司雪山游客服务中心项目开业，根据规定将开办费一次性摊销所致。若扣除这一一次性影响，三季度业绩增速在4成以上。
公司增发方案正在审核中，新项目将打开公司增长新空间
全国来看，公司传统观光游项目均逐渐接近饱和，旅游企业增长的新动力将主要来自新项目。公司瞄准市场需求的休闲化趋势，率先走出主景区进行大规模异地扩张，为未来发展做足了储备，未来几年公司业务将会有巨大变化。包括公司拟募集资金不超过7.8亿元，用于香格里拉香巴拉月光城项目、茶马古道奔子栏精品酒店项目等开发，以及泸沽湖地区精品度假区等项目。
二、 盈利预测与投资建议
维持2013-2014年公司的业绩为0.81和0.95元的判断。对应目前的股价，市盈率分别为16和14倍。相对其他景区企业来看，估值明显低估，合理价位在17元左右。考虑公司业绩超出预期以及增发等新项目带来的长期发展空间，调高评级为"强烈推荐"评级。
三、 风险提示：
疫情、自然灾害风险；经济增速大幅下滑等系统性风险；反三公消费加码。(来源：中国财经)